Rendimentos mais altos e demanda por ativos portos-seguros. Esses são os dois principais ingredientes para um dólar mais forte em 2024. No início do ano, poucos acreditavam que o índice do dólar poderia subir. Até o final de abril, apenas alguns ursos estão mantendo suas previsões. Por exemplo, o Bank of America prevê que o EUR/USD se estabilizará em 1,07 no segundo trimestre, antes de se valorizar para 1,10 no terceiro trimestre e 1,12 no quarto trimestre. Eles afirmam que os cortes previstos nas taxas do Banco Central Europeu estão sendo considerados na precificação atual.

No entanto, o BofA também afirmou que novos atrasos nos cortes das taxas do Federal Reserve podem empurrar o EUR/USD para menos de 1,05 ou até mesmo para a paridade. Em contrapartida, se a inflação permanecer elevada globalmente, os principais bancos centrais entrarão em pausa e pressionarão o dólar americano. Permita-me discordar dessa afirmação.

Dinâmica das principais moedas mundiais em relação ao dólar americano

A economia americana está à frente de todas as outras. O FMI revisou sua previsão para o crescimento dos EUA em 2024 para 2,7%, o que é duas vezes mais rápido do que seu concorrente mais próximo no G7. Os EUA são capazes de suportar altas taxas de juros. Os outros países podem fazer o mesmo? Tenho grandes dúvidas. Quanto mais tempo os custos dos empréstimos permanecerem em um nível elevado, maiores serão os riscos de recessão na zona do euro ou na Grã-Bretanha. Portanto, não é de surpreender que os membros do Conselho do BCE estejam falando sobre a necessidade de flexibilizar a política monetária do BCE em junho. Se não o fizerem a tempo, poderão causar danos irreparáveis às suas próprias economias.

A resiliência do PIB dos EUA se deve ao aumento da produtividade, às tecnologias de inteligência artificial, à migração e a uma política fiscal livre. Os entrevistados da Bloomberg preveem uma expansão do produto interno bruto de 2,4%, em média, em 2024. O número parece subestimado em comparação com a estimativa do Atlanta Fed GDPNow de +2,9%. Sem mencionar a previsão do Goldman Sachs de +3,1%.

Uma economia forte não pode ter inflação baixa e taxas de juros baixas. A alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro é a estrela-guia do dólar americano em 2024. E corre o risco de continuar, já que o mercado fala cada vez mais sobre a possibilidade de o Fed retomar seu ciclo de aperto monetário.

Dinâmica do dólar e dos rendimentos dos títulos dos EUA

Conforme a "teoria do sorriso do dólar", a divisa norte-americana tem um desempenho superior quando a economia dos EUA está em expansão ou em uma queda profunda, com fraqueza durante períodos de crescimento moderado. Atualmente, os ursos do EUR/USD estão se beneficiando do excepcionalismo americano. Mas se os bancos centrais rivais do Fed mantiverem as taxas inalteradas por um longo período, o índice do dólar americano assumirá riscos maiores de uma recessão na economia global.

Tecnicamente, no gráfico diário, o fato de os touros não conseguirem recuperar a barra de pinos e ficar acima do limite inferior da faixa de valor justo de 1,0655-1,0945 foram os primeiros sinais de sua fraqueza. O mercado está retornando a uma tendência de baixa e, nessas condições, os investidores devem considerar a venda em direção a 1,05.