Официальная интервенция на прошлой неделе, стоимость которой оценивается чуть менее 60 миллиардов долларов США, позволила иене укрепиться после затяжного падения, но, с учетом того, что между ставками США и Японии сохраняется огромный разрыв, было бы слишком опрометчиво считать, что власти Японии своей цели добились – иена должна слабеть согласно рыночным законам, и любая интервенция может иметь лишь временный эффект.

Бывший министр финансов США Саммерс заявил, что «учитывая огромный размер рынков капитала, я думаю, что имеются достаточно четкие доказательства того, что вмешательство не работает – даже в тех масштабах, которые использовали японцы».

В то же время нужно отметить, что угроза повторной интервенции сдержит спекулянтов, которые, возможно, теперь будут менее активно играть против иены. Кто знает, может это и было настоящей целью интервенции – выиграть немного времени до первого снижения ставки ФРС или еще одного поднятия ставки Банком Японии?

Глава BoJ Уэда прокомментировал текущую ситуацию, из сказанного им следует, что существует план повышения ставки, который, впрочем, пока не обрел конкретного наполнения в виде сроков реализации. По его словам, что дальнейшее повышение ставок будет зависеть от одного условия: базовая инфляция будет расти с перспективой достижения целевого показателя в 2%. Также нужно иметь в виду, что Банк Японии окажется не в состоянии повысить ставки, если рост реальной заработной платы не приведет к увеличению потребительских расходов. Дальнейшее обесценивание иены, напротив, ведет к снижению потребительских расходов, и ситуацию не спасет даже повышение заработной платы.

Ситуация, таким образом, остается неясной, но очевидно одно – и Банк Японии, и правительство будут и дальше прилагать усилия, чтобы прекратить обесценивание иены. Это понимание охладит медведей по иене и создаст условия для разворота.

В четверг будет опубликован большой пакет данных, включая динамику заработной платы в марте и расходы домохозяйств. Эти данные, возможно, позволять пересмотреть оценку инфляции и спрогнозировать действия Банка Японии в ближайшем будущем.

Чистая короткая позиция по JPYJPY сократилась за отчётную неделю на 1.2 млрд. до -13.3 млрд, это первое сокращение короткой позиции после 6 недель непрерывного роста. Позиционирование остается для иены устойчиво медвежьим, расчетная цена потеряла динамику, но по-прежнему выше долгосрочной средней.

Пара USD/JPY достигла отметки 160, после чего усилиями властей Японии курс был сброшен к 152. Неделей ранее мы предполагали именно такой сценарий, и теперь нужно исходить из того, что, по сути, для иены ничего не изменилось. Она объективно должна слабеть, то есть курс пойдет дальше к 160, после чего, возможно, последует еще одна интервенция. Для разворота вниз условия пока не сложились.