Ключовий ризик для Канади полягає в більш високій стійкості інфляції, ніж очікувалося. Базова інфляція ще не показала стійкого зниження, інфляційні очікування домогосподарств також знаходяться на високому рівні, а витрати на робочу силу залишаються занадто високими на тлі слабкої продуктивності.

Останній пункт наразі є основним. Інфляцію підтримує перевищення попиту над пропозицією, а попит, своєю чергою, формується зростанням доходів. Наприклад, динаміка заробітної плати в держсекторі залежить від вироблення угоди в ході переговорів між урядом та профспілками, і вона така, що нові угоди призвели до середнього зростання заробітної плати більш ніж на 9% на рік і вдвічі перевищили показання інфляції.

Щодо продуктивності, то вона виходить на передній план в коментарях представників Банку Канади, причому з поясненнями, що це «невідкладна необхідність». Вартість робочої сили прискорилася у 2017 році, а у 2023 році вона стала зростати ще швидше.

Очевидно, що зусилля Банку Канади щодо зниження інфляції можуть піти прахом, якщо продуктивність буде залишатися низькою, а інфляція буде і далі підживлюватися високою вартістю робочої сили.

На засіданні BOC 6 березня ці питання були винесені як основні. Поки не буде знайдений баланс попиту і пропозиції, а зростання заробітної плати прийде у відповідність з продуктивністю, ставка буде залишатися високою. На перший погляд, ситуація на користь луні – висока ставка означає вищу прибутковість, а отже, валюта може продовжити зміцнення. Але є й інша небезпека – ймовірний спад економічної активності, швидке зростання рівня безробіття та сильніший дезінфляційний тиск, і в такому разі доведеться знижувати ставку раніше та швидше, ніж очікувалося.

Поки ж Банк Канади перебуває в режимі паузи, на курс впливають переважно зовнішні фактори, які вказують за уповільнення активності, що чинить тиск на сировинні валюти.

Чиста коротка позиція щодо CAD зросла за звітний тиждень на 0.4 млрд, до -2.7 млрд, позиціювання ведмеже, розрахункова ціна вища за довгострокову середню та спрямована вгору.

Пара USD/CAD так і не змогла подолати зону опору 1.3600/20, перед якою знаходиться вже кілька тижнів. Очікуємо, що ще одна спроба виявиться вдалою, мета 1.3750/80, рух може відбутися в четвер після оновлення даних щодо ВВП Канади. У разі якщо надійдуть сигнали на користь зміцнення CAD, пара може відкотитися до 1.3500/20, підстав для більш глибокого зниження немає.